미국 달러 지수 약세의 영향으로 위안화 환율이 계속 반등했다. 11월 29일 중국 국내 및 해외에서 위안화 환율은 한때 달러당 7.12위안까지 오르며 나란히 5개월여 만에 최고치를 기록했다. 이 중 달러 대비 위안화 가치는 최고 7.1162까지 올라 전날 종가보다 300포인트 이상 오르며 지난 6월 이후 최고치를 기록했다.

해외 위안화도 달러 대비 강세를 지속해 한때 7.1128까지 올라 하루 만에 100포인트 넘게 올랐다. 동시에 달러 지수는 107에서 103으로 하락하여 3개월 반 만에 최저치인 102.64를 기록했다. 11월 이후 지수는 3.88% 하락했다. 미국의 2년 만기 채권 수익률은 장중 15베이시스 포인트 이상 하락했고 장기채권수익률도 2개월 만에 최저치로 돌아섰다.

11월 이후 위안화 환율은 강세를 이어갔고, 데이터에 따르면 월별 미국 달러 대비 중국 본토 및 해외 위안화 환율은 각각 2.63%, 2.95% 상승했다. 또 달러화에 대한 위안화 환율의 중간 가격도 최근 지속적인 상승세를 유지하고 있다.

외환거래센터 자료에 따르면 11월 29일 미국 달러화에 대한 위안화 환율의 중간가격은 7.1031위안으로, 前 거래일보다 101베이시스 포인트 상승하여 6월 6일 이후 최고치를 기록했다. 11월 이후 이 중간가격은 748베이시스 포인트 상승했다.

□ 국내외 요건들이 작용한 결과

최근 위안화 환율이 강세를 보이고 있는 것은 주로 중국 국내외 요건들이 복합적으로 작용한 결과에 그 원인이 있다. 그 중 직접적인 원인은 미국 인플레이션이 진정됨에 따라 美 연준이 금리 인상을 중단할 것으로 시장이 예측하고 있기 때문이다.

하룻밤 사이에 美 연방준비제도이사회의 두 주요 강경파 관료들은 12월에도 요지부동이 될 것이라는 점을 시사했다. 이에 따라 연준의 금리 인상 주기가 끝날 것이라는 시장의 기대가 강화되었다.

이 중 美 연준의 대표격인 Waller는 현재의 정책이 경기 둔화를 준비하고 있고, 인플레이션을 2% 목표치로 달성할 준비가 되어 있다고 말했다. 인플레이션이 목표치를 달성한다면 높은 금리를 유지할 이유가 없다. 美 연방준비제도이사회의 바우만 이사는 인플레이션을 낮추는 작업이 몇 달 동안 더 지속되면 금리 인하를 시작할 수 있다고 지적했다.

이 발표는 시장의 광범위한 관심과 추측을 불러일으켰다. 시카고 연방준비제도의 최고 책임자 굴스비도 금리 인하 필요성을 시사하며 금리를 너무 높게 유지하는 것은 우려할 만한 일이라고 말했다.

금리 인하와 관련하여 도이체방크는 2024년 175베이시스 포인트 인하를 예상하고 있다. 美 연준은 2024년 6월 회의에서 처음으로 50베이시스 포인트 금리를 인하한 후 남은 기간 동안 125베이시스 포인트 금리를 추가로 인하할 예정이다.

호주연방은행 또한 美 연준이 내년 5월부터 금리를 인하해서 내년 말까지 기준금리를 누적 150bp 인하할 것으로 전망하고 있다. 2022년 3월부터 美 연준의 이번 금리 인상 주기는 40년 만에 가장 빠른 속도로 미국 금리를 5.25~5.5%까지 끌어올렸다. 한편, 위안화 환율 강세의 가장 근본적인 요인은 중국 경제의 지속적인 회복 및 '안정적인 미래'를 예측할 수 있는 정책에 달려 있다.

어제 판궁성(潘功勝) 중앙은행 총재는 중국 경제가 지속적으로 개선되고 있으며 전반적인 회복세가 더욱 뚜렷해지고 있다고 말했다. 지난 3분기 동안 중국의 GDP는 전년 동기 대비 5.2% 증가했으며 올해에는 5% 경제 성장 목표를 달성할 것으로 예상된다.

그는 올해 초부터 중국 인민은행이 지급준비율 인하, 정책금리 인하, 대출견적금리(LPR) 등 시장금리 인하 등 다양한 정책수단을 종합적으로 운용하고 있다고 언급했다. 상기 조치는 첨단기술 발전을 위한 적절한 통화 및 금융 환경을 조성했다. 10월 M2 및 사회 융자 조달 조달 규모는 전년 동기 대비 각각 10.3% 및 9.3% 증가했다. 9월 기업대출 가중평균금리는 3.8%로 역대 최저 수준을 기록했다.

다음 단계에서 중국 인민은행은 실물 경제 발전을 지원하기 위해 건전한 통화 정책을 계속 시행할 것으로 예상된다.

며칠 전 중앙은행은 3분기 통화정책 보고서를 발표했는데, 건전한 통화정책은 정확하고 강력해야 하며, 순환 및 역순환 조정에 더욱 더 주의를 기울이고, 다양한 통화정책을 실시해야 함과 동시에 양호한 통화금융 환경 조성을 위해 노력해야 한다고 밝혔다.

이와 함께 통화 신용 공급에 있어서 수요의 규칙과 새로운 특징을 정확하게 파악하고 통화 공급 총량과 구조의 이중 조정을 강화해야 한다고 강조했다. 또한 시장의 공급과 수요에 기반을 두고 통화 바스켓을 참조하여 변동 환율 시스템을 준수하고, 시장 질서 교란 행위에 대해서는 단호히 대응하며 환율 위험을 강력히 예방하고 위안화 환율의 기본 안정성을 유지해야 한다는 입장 또한 확인되었다.

□ 위안화 환율은 연말까지 반등 가능할 것으로 전망

위안화 환율 급등에 대해 광다증권은 11월 이후 위안화 절상이 크게 두 가지 추진력을 갖고 있다고 분석했다.

첫째, 10월 하순 이후 미국 달러 금리 인상 주기의 종료 기대와 4분기 미국 채권 발행 속도 둔화에 힘입어 10년 만기 미국 채권 수익률이 빠르게 하락하여 중국과 미국의 격차가 좁혀졌다. 둘째, 10월 미국의 소매 및 인플레이션 수치는 일정 부분 하락하여 정상을 회복하였고, 두 분야가 시장을 주도하여 미국과 중국경제 사이클이 점차 수렴될 것으로 예상하였다.

저우마오화 광다은행 금융시장부 거시경제연구원은 다음 단계의 위안화 환율 동향에 대해 "추세로 볼 때 위안화 환율에 긍정적인 요인이 계속 축적되고 있어 연내 위안화 추이를 계속 낙관하고 있다."고 말했다.

미국 연방준비제도의 금리 인상이 막바지에 이르렀고, 고용 및 기타 지표는 미국 경제 전망이 둔화되고 있음을 나타내며, 장기 사이클로 볼 때 미 달러는 현재 약세 사이클에 있거나 근접해 있어야 한다. 중국 국내 데이터를 보면 경제 활동 복구 에너지가 크게 향상되었고, 중국 경제가 잠재 성장 수준으로 회귀하여 위안화 환율에 대한 강력한 지원이 형성되었음을 반증해준다.

중국 금융회사 연구부의 외환 연구 수석분석가인 리류양(李劉陽)은 해당시점의 상승 이후 시장 변동성이 증가하고 위안화가 양방향 변동 단계에 진입할 수 있다고 예측했다.

그러나 이번 위안화 환율 반등은 아직 끝나지 않았을 가능성이 크다. 未결제 무역흑자가 많다는 사실은 환율에 대한 시장의 기대가 바뀌면 위안화 환율이 크게 반등할 수 있다는 것을 의미한다. "위안화 평가절하 5차례 중 4차례는 환율이 바닥을 친 뒤 3개월 만에 크게 반등해 평균 4.2% 올랐습니다. 잠재적인 외환 결제 수요의 입장은 위안화 환율 반등을 촉진하는 큰 힘이 될 것입니다.”라고 덧붙였다.

중국 금융회사 시각에서는 여러 요인들이 결합하면서 위안화 환율이 연말까지 반등할 여지가 있고, 구체적인 폭은 중국경제의 호전 여부에 따라 결정될 것이라고 전망하였다.