11월 3일(금) 국제 유가는 다시 급락하여 목요일 상승률이 완전 뒤집어졌다. 최저점을 경신했으며 2주 연속 하락하여 WTI 원유는 배럴당 80달러 선을 거의 밑돌았고, 원유 가격이 좋은 주요 지역에서 부정적인 현황을 타개하는 데에 어려움을 겪었다. 10개월 이상의 악전고투를 거쳐 원유는 1년치 판매 흐름에서 매우 과장된 형태의 긴 십자 모양의 별 형태를 나타내었는데, 이는 원유 시장이 매우 혼란스럽다는 것을 입증해준다.

지난 일주일간 유가가 크게 오르락내리락하고, 지정학적 요인과 거시적 요인이 얽혀 있어 투자자들이 유가에 대해 안정적인 시각을 갖기 어려웠다. 이스라엘-팔레스타인 분쟁은 유가 흐름을 변화시켰고, 지리적인 영향이 점차 약화되면서 지리적인 요인에 따른 유가 등락이 또다시 나타났다.

블링컨 미 국무장관은 11월 3일 금요일에 미국이 이스라엘-팔레스타인 분쟁 외에 제2 또는 제3의 전선에 직면하지 않도록 할 것이라는 점을 분명히 하였다. 통제를 막지 못하는 리스크는 계속 감소하고 있지만 이로 인한 불확실성은 여전히 시장에 영향을 미치고 있다. 지난 한 주간 거시적 수준의 변화도 눈에 띄었고 금리 인상 압력이 크게 완화되었지만, 미국과 유럽의 기대 이하의 경제 데이터가 초래한 우려는 긍정적인 전망을 상회하였다.

결국 유가는 큰 폭으로 하락했다. 유가에 대한 투자자들의 판단은 지난 2주 동안 특히 두드러졌으며, 짧은 기간 동안 유가의 급격한 변동은 투자자 거래의 어려움을 크게 증가시켰다.

현재 유가는 고공행진 단계에 있으며, 하한선은 기본적으로 미국 에너지부의 전략비축유 목표 가격인 배럴당 79달러 이상이다. 상한선은 지리적 요인의 불확실성에 의해 더 큰 탄력성이 있다. 만약 지리적 위험을 고려하지 않는다면 원유 시장의 다음 수요 및 공급 측면에서는 9월 말의 연중 최고치를 경신하기 어려워지게 된다.

이에 따라 원유 시장의 후발 시장에 대한 투자자들의 기대는 크게 하락했다. 최근 미국, 유럽 등 서방 주요 국가의 수치로 나타난 경제 지표가 예상보다 낮은 배경은 美 연준의 금리 인상이 거의 마무리되었다는 것을 의미한다.

또한 중국의 일련의 거시 정책은 시장의 기대를 높이고 있는데, 이것은 세계 시장의 리스크 선호도를 높이는 데에 도움이 된다. 투자자들은 이 변화가 원유를 포함한 대형 벌크제품 시장에 미치는 영향을 고려해보아야 한다.

이스라엘-팔레스타인 분쟁은 원유 공급 측면에서 손상을 초래하지 않았기 때문에 지리적 위험에 따른 공급 충격에 대한 투자자들의 우려는 사라졌다. 원유 시장은 후반기에도 여전히 탄력적으로 공급될 가능성이 높다. 미국과 이란의 원유 생산량은 지난 일정 기간 동안 계속 반등했다.

최신 데이터에 따르면 미국의 원유 생산량은 하루 1,320만 배럴에 달했다. 8월 미국의 원유 및 응축유 생산량은 하루 1,310만 배럴로 기록되어 2019년 11월 코로나19 이전 최고치인 1,300만 배럴을 초과하였다. 미 에너지청(EIA) 데이터에 따르면 멕시코만 수역을 제외한 48개 주의 생산량은 하루 1,080만 배럴로 기록되었다. 48개 주의 생산량은 전년 동기 대비 955,000배럴/일(+10%) 증가했으며, 석유 시추율은 감소했지만 2023년 10월 평균 활성 드릴 수는 501개로 2022년 12월 623개보다는 낮았다.

그러나 셰일 오일 회사는 가장 유망한 시추현장에 더 적은 수의 드릴링 기계를 집중하고, 더 긴 수평 세그먼트를 시추하여 생산량을 늘린 끝에 각 유정의 생산성을 향상시켰다. 사우디아라비아와 OPEC+ 동맹국이 생산량을 줄여 유가를 유지하더라도 생산성 향상은 여전히 미국의 생산량을 상승세로 유지시키게 된다.

또한 이란의 원유 생산량은 올해에도 계속 회복되고 있으며 최근 이란 석유장관은 이란의 석유 생산량이 하루 340만 배럴로 연초 255만 배럴에 비해 크게 증가했다고 밝혔다. 미국도 베네주엘라에 대한 제재 해제를 검토하면서 베네수엘라의 원유 생산량도 반등할 것으로 보인다.

OPEC + 공동감산, 특히 사우디의 자발적인 100만 배럴/일 감산 조치는 3분기 유가 상승을 효과적으로 촉진했지만, 미국이 주도하는 다른 非감산국의 생산량이 회복됨에 따라 내년 원유 시장 점유율 다툼은 내년 유가 추이에 중요한 요인이 될 것이다. 수요는 분명히 억제되었고 9월 이후 전 세계 정제유 시장의 균열은 지속적으로 크게 감소하였다.

최근 소폭 반등했지만 전반적으로 유럽과 미국의 정제소 가공 이윤은 역사적 정상 범위로 돌아섰고 중국 시장의 정제유 가격은 과거 한동안 약세를 보였다. 일부 정제 및 가공 이윤은 마이너스로 전환되어 가동률을 낮추기 시작했고 지난 2주 동안 지역 정제소 가동률은 급격히 하락했으며 중국 정유 가공량은 크게 하락했다.

11월 3일(금) 저녁 미국 노동부 노동통계국 고용보고서에 따르면 지난달 비농업 일자리는 15만 개 증가하였다. 9월 수치는 하향 조정되어 이전에 보고된 33만 6000개의 일자리가 아닌 29만 7000개의 일자리가 창출되었음을 나타내었다.

기관이 조사한 경제학자들은 이전에 취업자 수가 18만 명 증가할 것으로 예측하였다. 경제는 노동 연령 인구의 증가를 따라잡기 위해 매달 약 10만 개의 일자리를 창출해야 한다. 이 보고서는 연준이 현재 주기의 금리 인상을 완료하고 트레이더들이 금리 인상 주기의 종료에 베팅하며 미국 채권 수익률이 2020년 이후 가장 큰 폭으로 하락할 것이라는 금융 시장의 전망을 강화할 수 있다.

또한 미국의 10월 ISM 비제조업 PMI는 51.8로 5개월 만에 최저치를 기록했다. 미국의 10월 PMI 데이터에 의해 묘사된 경제 상황은 훨씬 더 부진하고, 상업 활동 또한 3개월 연속 부진한 성장을 보였다. 여름철 서비스업에서 나타난 활동의 급증은 이미 정체 현상을 나타내었다.

이와 동시에 글로벌 수요 부진 속에 제조업도 회복세에 허덕이고 있다. 수요 부진 환경의 호재 가운데 하나는 10월에 물가 압력이 더욱 낮아지고 인플레이션 전망과 금리가 최고조에 달할 것이라는 희망이 그것이다.

이 때문에 향후 1년 전망에 대한 기업의 신뢰가 높아졌지만 서비스업과 제조업의 신규 사업 유입은 더 신속하게 전개될 것을 요구받고 있으며, 그럼으로써 강력한 성장을 유지할 수 있어야 한다.

헤지펀드는 2021년 7월 이후 최대폭으로 미국 원유에 대한 다발 베팅을 대폭 줄였다. 미국 상품 선물 거래 위원회의 보유 보고서에 따르면 10월 31일 현재 WTI 원유 순 다포지션은 60,795개 감소하여 153,474개로 16주 이래 최저 수준이다. 인터콘티넨탈 거래소의 브렌트 원유 순 다포지션은 3주 만에 최저 수준인 1만6,413개 감소하였다.

하반기 생산량 감소가 초래하는 투기적 순포지션이 현재 시장에서 떠나고 있으며, 자금이 강세를 보이자 시장의 열기는 더욱 더 식었다. 거시적 수준의 변화는 더욱 더 커질 것이며 美 연준의 금리 인상은 거의 끝나갈 것이다.

이는 투자자들의 기대를 개선하는 데 도움이 될 것이며 세계 주식 시장은 분명히 혜택을 받을 것이지만 대형 벌크제품 시장의 경우 경제 지표 하락에 따라 수요가 일부 상품을 억제할 것이다. 현재 원유 시장은 성장동력을 잃고 대부분이 수동적인 저항 단계에 있다. 원유 가격이 크게 요동칠 가능성이 더 크므로 파동 주기 파악에 주의를 기울이고 위험을 통제해야 한다.[파이낸셜신문]