한국신용평가는 12월 24일 수시평가를 통해 ㈜LG생명과학(이하 ‘동사’)의 제8회 무보증회사채 신용등급을 기존 A+(안정적)에서 A+(부정적)으로 Outlook을 변경했다.

연구개발비 부담 등으로 인하여 수익성이 저하된 가운데, 신규 시설투자로 인한 재무부담 확대 가능성을 감안할 때 동사의 중기 신용등급 전망은 부정적이다.

2002년 8월 ㈜LG(구 LGCI)의 생명과학 사업부가 인적분할하여 설립된 상장 제약사로서, 신약 제조와 연구개발, 해외진출 측면에서 국내 최고 수준에 이르고 있으며, 의약품사업뿐만 아니라 농약원제 및 의약중간체 등 생산하는 정밀화학사업도 영위하고 있다.

국내 최상위 수준의 연구개발능력에 기반한 자체 개발 제품 위주로 제품 포트폴리오가 구성되어 있으며, 연매출 100억원 이상의 대형 제품을 적응증별로 다양하게 보유하고 있다. 또한, 수출 비중이 높아 다른 국내 제약사에 비해 정부의 약가규제의 영향에서 상대적으로 자유로운 편이다.

그러나, 최근 매출성장이 둔화되는 상황에서 연간 700억원 이상의 연구개발비 지출, 시설 투자에 따라 증가된 감가상각비 부담 등이 동사의 수익성을 제약하는 요인으로 작용하고 있으며, 영업이익 측면에서 비정기적인 기술수출료 유입에 대한 의존도가 커지고 있다.

또한, 오송공장 투자 관련 자금소요로 인해 확대된 차입금 규모는 동사의 영업현금창출력 대비 과도한 수준이며, 향후에도 마곡지구 내 연구단지 조성에 2017년까지 1,321억원 규모의 투자가 예정되어 있어 동사의 약화된 현금창출력을 감안할 때 재무부담의 확대는 불가피할 것으로 판단된다.

당사는 증가된 고정비를 감당할 수 있는 수준의 외형성장 여부, 영업성과에 직접적으로 영향을 미치고 있는 기술수출료 유입 추이, 신규 투자에 따른 재무부담 확대 수준 등을 지속적으로 모니터링하여 신용등급에 반영할 예정이다.