한투증권 "국내 증시, 속도 조절 국면 진입…유동성 여건 변화"
한투증권 "국내 증시, 속도 조절 국면 진입…유동성 여건 변화"
  • 임영빈 기자
  • 승인 2020.09.23 12:48
  • 댓글 0
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9월 고객예탁금·신용융자잔고 증가세 둔화 노출
5G·2차전지·바이오 등 성장주도주 상승세도 한풀 꺾여

그동안 해외 증시의 속도 조절에도 불구하고 상대적으로 양호한 흐름을 보였던 국내 증시가 현재 속도 조절 국면에 진입한 것으로 분석됐다. 이에 따라 그동안 시장을 주도했던 성장주들의 추세가 빠르게 둔화 중이므로 유의할 필요가 있다는 지적이 제기됐다.

이나예 한국투자증권 연구원은 23일 '잠시 쉬었다 가실게요' 보고서를 통해 그동안 국내 증시를 지지했던 개인투자자들의 유동성 여건에서 변화가 감지된다며 이같이 밝혔다.

먼저 대표적 수급 지표인 고객예탁금이 감소추세라고 언급했다. 9월 초 60조원을 상회했던 고객예탁금 규모는 지난 18일 기준 54조원 수준으로 고점대비 10% 가량 감소했다.

이 연구원은 해당 시기 진행됐던 카카오게임즈의 코스닥 상장이 국민적 관심이 집중됐던 일회성 이벤트였다는 점을 감안하더라도 그전까지 꾸준히 상승 추세를 유지하던 고객예탁금의 감소는 아쉬울 수밖에 없다고 평가했다.

아울러 그는 신용융자잔고 추세도 지목했다. 신용융자잔고는 레버리지를 활용하는 개인투자자들에게 있어서 일종의 '실탄' 역할을 한다.

지난 21일 기준 코스피와 코스닥 합산 신용융자잔고 규모는 17조5천억원으로 여전히 사상 최대 수준을 유지하고는 있다. 하지만 이 연구원은 여태까지의 증가세를 유지하며 앞으로 증시의 상승 동력으로 작용하긴 어려울 것이라고 진단했다.

                                         코스피 개인거래대금 중 신용융자 비중                                       코스닥 거래대금 중 신용융자 비중

그 근거로 크게 두 가지로 꼽았다. 우선 주가가 많이 상승한 상태에서 신용비중을 늘리는 것은 개인투자자들에게는 부담이 되기 때문에 자연스레 증가세도 둔화할 수밖에 없다고 지적했다.

더불어 투자자들에 신용을 제공하는 증권사들의 신용공여 한도도 한계에 도달했다고 지적했다. 자본시장법에서는 자기자본 3조원 이상의 대형 증권사인 종합금융투자사업자의 신용공여 한도를 자기자본의 200% 이내(100%는 중소기업·기업금융업무 관련 신용공여로 한정)로 제한한다고 규정하고 있다.

그런데 문제는 현재 증권사별로 신용융자거래 중단과 재개가 반복되고 있다보니 자연스레 신용융자잔고 속도에도 영향을 끼친다는 점이다.

각 증권사 공지에 따르면 23일 기준으로 NH투자증권과 한국투자증권 2개사는 별도의 재개 조치가 있을 때까지는 신용융자 신규매수 거래가 불가능한 상태다. 삼성증권과 신한금융투자, 미래에셋대우는 중단됐던 신용융자거래를 재개한다고 밝혔으나 이미 앞서 몇 차례 융자거래를 중단한 바 있다.

이 연구원은 "신용융자가 주가의 방향을 예측하는 선행 지표로서의 역할을 하진 않지만, 증시의 상승 국면에서는 추가 상승동력으로 작용할 수 있고 약세 국면에서는 주가 하락을 가속화시키는 매물로 작용하며 변동성을 키울 수 있다"며 "신용융자잔고가 집중된 업종을 점검해볼 필요가 있다"라고 조언했다.

코스피와 코스닥의 시가총액 별 신용융자잔고 비중(21일 기준)을 살펴보면, 코스피의 경우 소형주가 2.0%(대형주 0.6%, 중형주 1.4%), 코스닥의 경우 중형주가 3.6%(대형주 2.8%, 소형주 3.0%)로 가장 큰 비중을 각각 차지하고 있다. 업종별로는 코스피의 경우 의약품이 3% 내외, 코스닥은 제약이 4% 내외를 기록 중이다.

한편, 이 연구원은 최근 금융당국의 신용대출 규제 가능성이 높아졌으며 이는 향후 투자 심리에 부정적으로 작용할 것이라고 내다봤다.

9월 이후 국내 5대 은행의 신용대출 잔액이 125조원 수준까지 급등하면서 정부가 시중 은행에 신용대출 억제 방안 제출을 요구하는 등 금융당국의 유동성 규제가 시작될 것이라는 우려가 발생했기 때문이다.  

이 연구원은 “저금리 기조가 유지되는 가운데 시중에 풀린 풍부한 유동성이 개인투자자들의 증시 참여에 일조했던 만큼 향후 은행권의 신용대출 정책의 변화에도 관심을 기울일 필요가 있다”라고 전했다.

[파이낸셜신문=임영빈 기자] 


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