우리금융경영연구소는 최근 대출형 사모펀드 규제 완화로 향후 Direct Lending(다이렉트 렌딩) 생태계가 국내에도 조성되는 등 발전 가능성이 충분하다고 전망했다.
7일 연구소는 'Direct Lending 비즈니스 기회요인과 시사점' 보고서를 통해 금융위기 이후 규제강화로 은행 대출 여력이 감소한 상황에서 미국과 유럽을 중심으로 다이렉트 렌딩 관련 수요와 공급이 증가하며 해당 시장이 급속도로 성장했다고 설명했다.
다이렉트 렌딩은 자산운용사가 펀드를 활용해 대출하는 것을 의미한다. 자금 용도에 따라 '인수금융(Sponsored)'와 '운영자금(Non-sponsored)'으로 구분한다.
인수금융 다이렉트 렌딩은 특정 기업을 인수·합병(M&A)하고자 하는 이에게 필요한 자금을 지원하는 것으로 주로 PE(Private Equity)가 M&A를 위해 설립한 SPC에 직접 자금을 대영하는 형태이며, PE가 자금을 투입한 기업에 대한 대출을 포괄한다.
운영자금 다이렉트 렌딩은 기업 경영상 필요한 자금을 공급하는 것으로 은행 대출이나 채권발행을 자금조달이 어려운 투자등급 미만(BB, B등급)의 중견·중소기업들이 주요 대출대상이다.
보고서는 다이렉트 렌딩 시장 급성장이 가능했던 요인을 "담보, 의무조항 등 대출조건이 은행보다 유연해 대출자와 차입자의 요구사항을 반영하기 쉬울 뿐 아니라 M&A시장 활성화, 중견·중소기업 성장 등 환경적 요인이 뒷받침되며 수요가 확대됐다"고 설명했다.
더불어 투자자들이 저금리 시대에 담보 등으로 안정성이 보강되며 고수익을 기대할 수 있는 다이레트 관련 자금공급 니즈가 증대된 것도 영향을 끼쳤다고 분석했다.
보고서는 글로벌 시장의 운용자산규모(AUM)는 지난 10년간 10배 이상 성장해 2021년 말 기준 5천억달러에 도달했으며, 오는 2025년까지 연평균 11%로 증가할 것이라는 전망도 대두됐다고 전했다.
보고서는 국내의 경우, 이제 막 시장이 형성되기 시작한 초기 단계이나 향후 다이렉트 렌딩 수요와 공급이 증가함에 따라 시장이 점차 발전하고 관련 생태계도 조성될 것으로 예상했다. 그 근거로는 대출형 사모펀드 규제 완화, 수요·공급 확대, 다이렉트 생태계 조성을 제시했다.
규제 완화의 경우, 정부가 회사채 접근성이 낮은 중위험 기업에 대한 자금공급을 위해 2016년 7월 대출형 사모펀드를 허용한 이래로 지속적으로 재도 개선을 진행 중이라고 설명했다.
지난해 4월에는 자본시장법을 개정해 사모펀드 차입한도를 순자산의 10%(SPC의 경우 300%)에서 400%로 증액하고, 기업에 대한 지분 투자 외에 대출로도 운용할 수 있도록 허용해 사모펀드 차입·대출 제한을 완화한 것이 기회요인으로 작용할 것이라 예상했다.
다음으로 국내 사모펀드 시장의 급성장과 중소기업 수의 지속적인 증가로 인해 다이렉트 렌딩을 통한 자금조달 수요가 확대될 뿐만 아니라, 중위험·중수익 투자처인 사모대출펀드에 대한 기관투자자의 관심도 함께 확대될 가능성이 있다고 분석했다.
마지막으로 사모대출 시장이 확대됨에 따라 자산운용사의 다이렉트 렌딩 운용을 지원하는 은행·증권사의 투자은행(IB) 부문, 수탁사, 펀드 서비스 등 다양한 영역의 비즈니스 발전 가능성을 언급했다.
특히, 대출관련 업무에 전문성이 부족한 자산운용사 입장에서는 다이렉트 렌딩 심사나 운용에 집중하기 위해 딜소싱·부수적인 업무를 아웃소싱하고자 하는 니즈가 충분할 것이라고 보았다.
보고서는 "자산운용사들은 PE와 긴밀한 네트워크를 구축해 인수금융 다이렉트 렌딩 기회를 발굴하거나, 중소기업 대출 심사역량을 강화하는 방식으로 향후 시장 성장에 대비할 필요가 있다"고 조언했다.
이어 "은행과 증권사는 IB 전문성을 활용해 자산운용사에 적극적으로 거래를 주선해주면서 새로운 수수료 수익원을 마련해야 한다"며 "펀드서비스, 수탁사는 자산운용사를 대신해 대출 관리 업무 처리 방안을 강구해 다이렉트 렌딩 펀드 수탁에 있어 경쟁력을 갖추도록 미리 준비할 필요가 있다"고 덧붙였다.
[파이낸셜신문=임영빈 기자]
